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Entradas de abril 2021

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Moody’s mantiene calificación de la deuda de México, pero alerta ante su aumento

La agencia calificadora Moody’s mantuvo la calificación de México en Aaa y Baa1 aunque advirtió que podría bajarla en caso de que la economía crezca a niveles menores al 2% y aumente la deuda. «Una mayor posibilidad de que los déficits fiscales lleven a un incremento en deuda más pronunciado, ya sea debido al apoyo financiero para Pemex por encima de lo que ya está capturado en el escenario base de Moody’s o debido a un deterioro de los ingresos gubernamentales, podría llevar a una rebaja de calificación», informó la agencia.

La Secretaría de Hacienda dijo que con la ratificación de Moody’s, México mantiene el acceso a los mercados financieros internacionales en condiciones favorables, tanto para el sector público como el privado. «Moody’s menciona como riesgo la posibilidad de que Pemex requiera mayores apoyos que los que la agencia ya descuenta. En este sentido, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público refrenda la estrategia iniciada en 2019 para el fortalecimiento de Pemex, que es el mayor contribuyente del presupuesto federal, como una inversión de mediano y largo plazo», destacó la dependencia. Moody’s advirtió que un incremento en pasivos contingentes mediante vehículos de finanzas estructuradas o con operaciones fuera del balance, podrían impactar la fortaleza general del soberano y llevar a una acción de calificación negativa. La agencia destacó que la ratificación de la calificación también obedece a que el deterioro de las cuentas fiscales ha sido limitado en parte por las políticas de austeridad del gobierno. También confía en que la contracción económica será revertida en el mediano plazo y la recuperación económica a niveles prepandemia estarán impulsadas por el robusto crecimiento en Estados Unidos.

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Los órganos autónomos gastan 13,379 mdp menos a lo programado

El ajuste administrativo que busca el Ejecutivo para los organismos autónomos ya se refleja en una baja de 13,379 millones de pesos (mdp) en su gasto ejecutado durante el primer trimestre de 2021, frente al programado y aprobado por el Congreso, a finales de 2020. El gasto de los órganos autónomos fue 14% real menor que el programado, mientras que el gasto de los ramos administrativos, mayormente secretarías de Estado, creció 32.2% frente a lo aprobado para el periodo enero-marzo de 2021, detallan cifras de la secretaría de Hacienda.

Ingresos se salvan de caídas

El gasto programado para los autónomos era de 38,698 mdp, y ejecutaron 25,318 mdp. El presidente Andrés Manuel López Obrador, reiteró en la conferencia mañanera el miércoles 28 de abril, el objetivo de realizar una reforma administrativa para los órganos autónomos, la cual busca devolver estos organismos a las secretarías de Estado. “Vamos a realizar una revisión, toda una reforma administrativa, ya lo anuncié y vamos a trabajar en eso”, dijo. En términos nominales, el gasto de las secretarías fue 48,214 mdp mayor que el programado, de acuerdo al informe de las finanzas y deuda públicas del primer trimestre que pública la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). El descenso en el gasto de los autónomos deriva de un “no pago en el Poder Legislativo y el Poder Judicial, que para efectos de calendarización se registra como un menor presupuesto pagado, sin embargo, es un efecto contable que se espera que para el segundo semestre quede saldado, es decir, se trata de un presupuesto que efectivamente fue ejercido, solamente está pendiente de pagar”, explicó la subsecretaria de Egresos, Victoria Rodríguez. “Solamente recordar aquí que este tipo de ramos ejercen su presupuesto con autonomía presupuestal, entonces no hay incidencia por parte del Ejecutivo”, dijo la subsecretaria. En cuanto al presupuesto de los ramos administrativos, la funcionaria explicó que el incremento fue por una aportación de 30,000 mdp a Pemex, a través de la Secretaría de Energía, sin considerar esta aportación el aumento de los ramos administrativos fue de 16,000 mdp, estos se dieron principalmente por incremento en el ramo turismo por el Tren Maya y de Hacienda por el mayor financiamiento de las sucursales del Banco del Bienestar. En total, el gasto del sector público creció 7.9% respecto al programa de Hacienda. Durante el primer trimestre de 2021, los ingresos presupuestarios del sector público se ubicaron en más de 1.5 billones de pesos (bdp). Este monto es superior 82,841 mdp a lo previsto en el programa y mayor 2.8%, en términos reales respecto al primer trimestre de 2020. Como resultado de la reactivación económica y del reforzamiento del marco tributario para maximizar la recaudación sin aumentar los impuestos, en el primer trimestre de 2021 prácticamente todos los rubros de ingresos tributarios mostraron mayores entradas respecto a las programadas, inform´ó Hacienda. De manera particular, los ingresos tributarios superaron los 1.2 bdp, lo que representó 28, 273 mdp arriba del programa y una disminución de 2.0% en términos reales respecto a lo observado en 2020. Los mayores ingresos respecto al programa se concentraron en el IVA.

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BCE: ¿Habrá nuevos estímulos en diciembre?

La reunión del Banco Central Europeo de este jueves supone un factor de riesgo añadido para los mercados financieros.
Esta semana no esperamos ningún cambio inmediato en las políticas del BCE, y los tipos de interés de la facilidad de depósito y de las operaciones principales de refinanciación se mantendrán sin cambios casi con toda seguridad. 

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La prima roza máximos

La creciente aversión al riesgo se refleja incluso dentro de un mercado defensivo como el de la deuda pública. Los inversores optan por las ventas de deuda española, y la prima de riesgo roza máximos de tres meses coincidiendo con la presentación de los nuevos presupuestos para 2021, y un día antes de la reunión del BCE.

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El IBEX 35 cierra la sesión en 6.412 puntos (-0,97%)

Reenta variable


Sin embargo, tras registrar ayer el índice global MSCI World su mayor caída desde el 11 de junio (-3,15%), en la sesión de hoy el negativo sentimiento del mercado se ha visto parcialmente compensado por una evolución mejor de la prevista de los datos macroeconómicos de EEUU.


En concreto, en el 3T de 2020 el PIB de EEUU repuntó un 33,1% en términos anualizados, su mayor incremento de la serie histórica, superando las expectativas del consenso del mercado de en torno a un 32% anualizado. Así, la economía estadounidense se recupera progresivamente tras el fuerte desplome de la producción sufrido en el 2T (-31,4% anualizado), apoyada principalmente en la reactivación del consumo de los hogares, la mejora de los indicadores de confianza y la gradual recuperación del mercado laboral. En este sentido, hoy se ha conocido que en la última semana continuaron reduciéndose las solicitudes de prestaciones de desempleo en EEUU hasta 751.000 peticiones, mostrando una evolución más favorable que la proyectada por el consenso de analistas (770.000). Sin embargo, a pesar de la senda a la baja de las últimas cinco semanas, esta cifra aún supera los niveles pre-pandemia en aproximadamente 500.000 solicitudes.

Todo ello en un escenario en el que los mercados se mantienen pendientes de la evolución de la campaña electoral en EEUU ante las elecciones presidenciales del próximo martes 3 de noviembre, al mismo tiempo que no se ha producido nuevos avances en el Congreso sobre las negociaciones para aprobar un nuevo paquete de estímulos fiscales que apoye la senda de recuperación de la economía estadounidense.


En la Eurozona, la negativa evolución de la situación epidemiológica y la adopción de nuevas medidas asociadas al control de la pandemia podrían provocar una nueva contracción del PIB en el 4T y reducir las perspectivas de cara a comienzos de 2021. Ante esta coyuntura, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha declarado tras la reunión de la autoridad monetaria que en diciembre, una vez actualizadas las proyecciones macroeconómicas, se adoptarán las medidas de política monetaria necesarias para hacer frente a la significativa pérdida de impulso de la recuperación económica a corto plazo.

En este contexto, los principales índices bursátiles europeos han cerrado con ligeras caídas, con la única excepción del DAX 30 alemán que se ha revalorizado un 0,32% tras registrar ayer el retroceso más significativo (-4,17%). Por su parte, el CAC 40 francés y el Footsie 100 británico han perdido un 0,03% y un 0,02%, respectivamente.


En España, el IBEX 35 ha mostrado un comportamiento más negativo que el resto de principales índices europeos con un retroceso de un 0,97% hasta 6.412 puntos, su menor nivel desde el 19 de marzo. Telefónica (-5,22%) tras su presentación de resultados del 3T, Indra (-4,47%) y Acciona (-3,34%) han protagonizado las caídas más significativas. En contraste, en terreno positivo han destacado las revalorizaciones de Solaria (+4,38%) y Cie Automotive (+3,20%).


En EEUU, a cierre de la sesión europea, sus principales índices se mantienen en verde. Destaca especialmente el avance del Nasdaq de un 1,36%, a la espera de conocer los resultados del 3T de algunas de las principales compañías tecnológicas (Apple, Twitter, Amazon, Alphabet y Facebook), mientras que el S&P 500 se revaloriza un 0,94%.

Renta fija


En una jornada en la que ha tenido lugar la reunión de política monetaria del BCE, los inversores han aumentado su exposición a los bonos soberanos de las economías de la Eurozona, registrándose caídas de TIRes generalizadas en los principales mercados de renta fija de la zona monetaria.


En concreto, el BCE ha decidido mantener su política monetaria sin cambios, si bien su presidenta, Christine Lagarde, ha afirmado que el Consejo de Gobierno recalibrará sus instrumentos tras la actualización de las proyecciones económicas en su próxima reunión de diciembre. Todo ello en un contexto en el que el repunte de casos de contagio de Covid-19 y la adopción de nuevas medidas asociadas al control de la pandemia por parte de los gobiernos europeos lastrará la evolución económica en los próximos meses.


En la parte larga de la curva, ha destacado especialmente la significativa reducción de la TIR del bono griego a 10 años hasta un 0,923% (-10,1 pb) tras cerrar ayer por encima de un 1% por primera vez desde el 1 de octubre. Asimismo, la yield del bono italiano al mismo plazo ha retrocedido 7,4 pb hasta un 0,689%, mientras que las de los bonos a 10 años español y portugués han caído a un 0,130% (-4,5 pb) y un 0,099% (-4,6 pb), respectivamente. Por su parte, las TIRes del Bund alemán a 10 años y del bono francés a 10 años han mostrado una evolución a la baja más moderada, situándose en un -0,640% (-1,1 pb) y un -0,355% (-2,5 pb), respectivamente.


En contraste, fuera de la Eurozona, la rentabilidad del bono británico a 10 años ha aumentado 0,9 pb hasta un 0,219%.


Siguiendo la misma tendencia, si bien con variaciones de yield más significativas, a cierre de la sesión europea la TIR del bono estadounidense a 10 años repunta hasta un 0,826% (+5,5 pb), tras conocerse la positiva evolución de su PIB en el 3T de 2020 y de las peticiones de prestaciones de desempleo en la última semana.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)


En el actual contexto de creciente número de casos de contagio de Covid-19, especialmente en las economías avanzadas, unido a la reintroducción de medidas para controlar la propagación del virus, aumenta la incertidumbre respecto a la evolución de la demanda de crudo en los próximos meses. En la jornada de hoy, el repunte del PIB de EEUU en el 3T y la progresiva recuperación del mercado laboral (ambos por encima de las proyecciones del consenso del mercado), así como las expectativas de mayores estímulos del BCE en diciembre no han logrado revertir el sentimiento del mercado en el sector petrolero, que registra pérdidas de en torno a un 4% tras retroceder ayer más de un 5%.


Asimismo, el mercado mantiene su punto de mira en la evolución del huracán Zeta, que ha obligado a cerrar, de momento, el 66% de la producción de crudo en el Golfo de México.


A cierre de la sesión bursátil europea, el precio del petróleo Brent disminuye un 4,17% hasta 37,49 dólares por barril, su menor nivel desde finales de mayo. Al mismo tiempo, el del WTI (de referencia en EEUU) cae un 3,96% hasta 35,91 dólares por barril.


Por otro lado, la cotización del oro registra su menor nivel en el último mes, retrocediendo hasta 1.868 dólares por onza (-0,51%).


En el mercado de divisas, el dólar se aprecia hasta 1,165 dólares por euro (-0,78%) tras anticipar el BCE un aumento de sus estímulos monetarios en el mes de diciembre, mientras que la cotización del Dollar Index aumenta a 94,0 puntos (+0,68%). Paralelamente, la divisa de la Eurozona se deprecia un 0,22% en su cruce frente a la libra esterlina hasta 0,903 libras por euro a la espera de avances en las negociaciones del Brexit.

Macro

Índice de Precios de Consumo (IPC), España


En octubre, según el indicador adelantado del INE, la inflación en España retrocedió 0,5 pp respecto al mes anterior, situándose en un -0,9% anual (vs. -0,4% anual en septiembre). Esta evolución se explica principalmente por la caída de los precios de la electricidad (frente a su subida en octubre de 2019) y la mayor disminución de los precios de servicios de telefonía.

Índice de Precios de Consumo (IPC), Alemania


En octubre, la variación del IPC de Alemania se situó en un -0,2% anual, según las primeras estimaciones de su Oficina de Estadística, igualando su registro del mes anterior. Esta reducción refleja principalmente la disminución del IVA efectiva a partir del 1 de julio.

Mercado laboral, Alemania


En septiembre, el número de empleados en Alemania disminuyó ligeramente en 13.000 personas (0,0% mensual en términos desestacionalizados), manteniéndose la población ocupada un 1,4% por debajo de sus niveles pre-pandemia (-633.000 ocupados).


En términos interanuales, el número de ocupados retrocedió un 1,3% (-585.000 personas), acelerando su senda a la baja (-1,2% interanual en julio y agosto).


Por su parte, el número de desempleados cayó un 2,5% respecto a agosto (-54.000 personas) hasta un total de 1,97 millones de personas, lo que representa un incremento de un 48,1% en comparación con septiembre de 2019 (+635.000 personas). De esta forma, en septiembre la tasa de paro se situó en un 4,4% de la población activa, frente a un 4,6% en el mes anterior.

Índice de Sentimiento Económico, UE y Eurozona


En octubre, el Índice de Sentimiento Económico (ESI) de la Comisión Europea se estabilizó respecto al mes anterior tras cinco meses consecutivos al alza. En concreto, se situó en 90,9 puntos en la Eurozona y en 90,0 puntos en el conjunto de la UE, manteniéndose en ambos casos en torno a 26 puntos por debajo de sus niveles pre-pandemia.


En contraste, las expectativas de empleo revirtieron su senda alcista por primera vez desde que comenzó la desescalada en mayo, cayendo hasta 89,8 puntos en la zona monetaria (-1,8 puntos respecto al mes anterior) y a 90,4 puntos en la UE (-1,2 puntos).


Entre las principales economías de la Eurozona, el ESI disminuyó de forma significativa en Francia (-4,5 puntos) y Países Bajos (-2,2 puntos), frente a los aumentos registrados en Alemania (+1,5 puntos) e Italia (+1,2 puntos). En el caso de España, el indicador de confianza se mantuvo prácticamente estable respecto al mes anterior (-0,2 puntos).

PIB 2T de 2020, EEUU


Según la primera estimación del Bureau of Economic Analysis, en el 3T de 2020 el PIB de EEUU repuntó un 7,4% intertrimestral, representando en términos anualizados un avance de un 33,1%, su mayor crecimiento de la serie histórica. Una evolución que se produce tras contraerse la producción un 31,4% en el 2T y un 5% en el 1T.

Peticiones semanales de prestaciones de desempleo, EEUU


En la última semana, las solicitudes de prestaciones de desempleo en EEUU disminuyeron por quinta semana consecutiva, reflejando una progresiva pero moderada recuperación de su mercado laboral.


En concreto, entre el 19 y el 24 de octubre se registraron 751.000 nuevas solicitudes, 40.000 menos que la semana anterior (791.000), alcanzando la cifra más baja desde el inicio de la pandemia. No obstante, aún se mantienen más de tres veces por encima de sus niveles de febrero (promedio enero-febrero: 212.000 peticiones).

Empresarial

Telefónica (Hoy: -5,22%; YTD: -54,81%)


La compañía española de telecomunicaciones ha anunciado que en los primeros 9 meses de 2020 (9M 2020) su facturación alcanzó 32.167 millones de €, un 10,7% inferior a la del mismo periodo del año anterior. En el último trimestre, sus ingresos ascendieron a 10.461 millones de € (-12,1% interanual). Entre las principales causas de esta evolución de la parte alta de la cuenta de resultados, Telefónica ha señalado la crisis del Covid-19 y la intensificación del efecto negativo de los tipos de cambio.


Asimismo, los resultados del grupo se han visto impactados por el deterioro de los activos asignados al negocio en Argentina. A su vez, Telefónica ha añadido que el impacto negativo atribuido a la crisis del Covid (Ingresos: -591 millones de €, y beneficio operativo antes de depreciaciones y amortizaciones (OIBDA): -315 millones de €) se han mitigado parcialmente por una efectiva gestión de costes e inversiones, con el objetivo de optimizar la generación de caja.


Por otro lado, la compañía ha destacado en el 3T de 2020 la mejora del flujo de caja libre (free cash Flow) hasta 1.579 millones de € (+13,2% interanual), elevándose en el 9M a 2.801 millones de €. Así, gracias a la generación orgánica de flujo de caja libre, la deuda financiera neta se contrajo en 525 millones de € en el último trimestre hasta 36.676 millones de €.


Al mismo tiempo, en la parte baja de la cuenta de resultados, el beneficio neto de Telefónica en los 9 primeros meses del año se situó en 671 millones de € (-50% respecto al mismo periodo de 2019), registrando pérdidas en el 3T de 160 millones de € (vs. 433 millones de euros en el 3T de 2019), debido especialmente al impacto negativo de 785 millones de € del negocio de Argentina. No obstante, la compañía española ha destacado que, en términos subyacentes, el beneficio neto del último trimestre ascendería a 734 millones de €.


Por otro lado, Telefónica ha afirmado que mantiene los objetivos señalados para lo que resta de 2020, con un dividendo de 0,40€ por acción, y ha señalado que se encuentra en línea para alcanzar los objetivos de 2022. Al mismo tiempo, Telefónica ha comunicado que propondrá la amortización de un 1,5% de su capital social, a través del 1,54% de las acciones de la compañía que mantiene en autocartera.

Repsol (Hoy: -0,87%; YTD: -62,48%)


La petrolera española ha anunciado que sus ventas en los 9 primeros meses de 2020 (9M 2020) alcanzaron 24.500 millones de €, un 33,6% inferiores a las del mismo periodo del año pasado, tras situarse en el 3T de 2020 en 8.012 millones de € (-33,7% interanual). Todo ello en un contexto en el que Repsol ha destacado que el precio medio del barril Brent en el 9M de 2020 disminuyó un 36% y el del barril WTI un 33% respecto a los 9 primeros meses de 2020. A su vez, el gas Henry Hub descendió su cotización media en un 30% interanual.


En la parte baja de la cuenta de resultados, el resultado neto acumulado en el 9M de 2020 alcanzó 2.578 millones de €, en comparación con el beneficio neto positivo de 1.466 millones de € del mismo periodo del año anterior. Según la compañía, esta evolución del negocio se explica principalmente por su decisión en el 2T de 2020 de actualizar su hipótesis de precios, lo que se reflejó en un deterioro del valor de los activos de Repsol por valor de 1.726 millones de €.


No obstante, el resultado neto ajustado de la petrolera española, que mide específicamente el desempleo de los negocios, ascendió en lo que llevamos de año a 196 millones de € (vs. 1.637 millones de € en 9M 2019). En el 3T, esta métrica contable alcanzó los 7 millones de € (frente a -258 millones de € en el 2T de 2020 y 522 millones de € en el 3T de 2019).


Al mismo tiempo, Repsol ha destacado que, tras el Plan de Resiliencia puesto en marcha para hacer frente al contexto actual, su flujo de caja operativo se situó en 2.122 millones de €, al mismo tiempo que su deuda financiera neta se contrajo en 882 millones de € hasta 3.338 millones de € a cierre del 30 de septiembre de 2020, con una liquidez 9.099 millones de €.


Por último, la compañía ha revisado sus objetivos para el año 2020, aumentando su estimación inicial de recorte de gastos operativos hasta 500 millones de € (-450 millones de € en julio), la de inversiones hasta 1.200 millones de € (-1.100 millones de € en julio) y la de optimización del capital circulante hasta 700 millones de € (vs. 800 millones de € anterior)

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Grupo Insur dobla su beneficio y aumenta su EBITDA un 55%



Grupo Insur ha presentado a cierre del mercado los resultados correspondientes al primer trimestre del año, período en el que obtuvo un resultado después de impuestos atribuible a la sociedad dominante de 3,2 millones de euros, el doble de los 1,6 millones que ganó en el mismo periodo del año anterior. Por su parte, el EBITDA alcanzó los 6,7 millones de euros, un 55,5% más frente a los 4,3 millones de 2020.

La cifra de negocio consolidada hasta marzo fue de 35,1 millones de euros, un 70,5% más, con todas las actividades mostrado un crecimiento en sus cifras de negocio. En concreto, la cifra de negocio de la actividad de promoción ascendió a 23,6 millones de euros (+86,9%), la actividad patrimonial creció un 10%, hasta 3,7 millones, y la de construcción y gestión se situó en 7,1 millones y 0,7 millones, un 76,7% y un 23,7% más, respectivamente.

En la nota enviada a la CNMV Grupo Insur remarca el «gran desempeño comercial a pesar de la situación extraordinaria y sin precedentes provocada por la pandemia». En este sentido, el importe global de preventas realizadas en el 1T 2021 asciende a 45,4 M€ (27,5 M€ ajustado por el porcentaje de participación). A cierre del trimestre el nivel de preventas era de 137,2 M€ (79,6 M€ ajustado por el porcentaje de participación), lo que pronostica la capacidad de generar resultados en los próximos ejercicios.

Activos para hacer Trading

Estrategias para hacer Trading a corto plazo. Posiciones para entrar cortos y largos.

Negocio promoción

  • En 1T 21 se han entregado 84 viviendas (32 de promociones propias y 52 a través de JV). Las preventas realizadas en 1T 21 ascienden a 45,4 M€, 27,5 M€ ajustadas por el porcentaje de participación.
  • El Grupo tiene actualmente 1.943 viviendas en desarrollo, de las cuales 527 están ya en construcción, 140 terminadas y 501 vendidas.
  • El Grupo cuenta en la actualidad con preventas por importe de 137,2 M€, 79,6 M€ ajustadas por el % de participación.
  • Al cierre del 1T 21 el Grupo mantenía inmuebles vendidos y terminados en condiciones de ser entregados por importe de 21,2 M€.
  • El descenso de las preventas respecto a 1T 20 se debe al elevado volumen de entregas de los últimos 4T (135,4 M€), si bien tanto las preventas realizadas en el 1T 21 como las preventas acumuladas al cierre del trimestre (superiores a las de 4T 20) reflejan el buen desempeño comercial en este trimestre.

Negocio Patrimonial

  • Durante el 1T 21 se han comercializado nuevas superficies por un total de 1.487 m2 y se han producido resoluciones de contratos con una superficie de 6.173 m2 .
  • La tasa de ocupación se eleva al 85,9%. La disminución de la ocupación respecto a 31.12.20 se debe fundamentalmente a la baja de Media Markt en el edificio El Mirador, en Sevilla, no motivada por la crisis sanitaria de la COVIDâ€Â19.
  • La renta anualizada de los contratos en vigor a 31 de marzo de 2021 (incluyendo ingresos percibidos por explotación de aparcamientos, el contrato del hotel de Av. República Argentina nº 23 en Sevilla y el 90% de las rentas del Edificio Norte de Río 55 en Madrid) asciende a 17,1 M€.
  • Gran esfuerzo inversor en la actividad patrimonial: importantes CAPEX realizados para la reconversión y remodelación de edificios destinados a arrendamiento que se ha reflejado en un aumento de 3,8 M€ del valor contable de las inversiones inmobiliarias.
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